15日机构强推买入 六股成摇钱树

时间:2019年04月12日 15:01:41 中财网
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  游族网络(002174)页游手游全球布局,IP赋能研运一体,产品大年游族网络前景可期
  投资逻辑
  游戏行业增速下滑,但游族网络无惧逆水行舟: 2018 年中国游戏行业整体增速仅 5.3%,手游 行业增速为 15.4%, 显著下滑。 根本原因是 IP 浪潮接近尾声,创新乏力。但短期之内, IP 改编手游仍是市场核心逻辑,加之不少厂商已在二次元、女性向等新赛道取得阶段性成果,因此行业仍存机遇。游族网络横跨页游和手游时代, 成功的战略布局, 使其稳居头部厂商位置。

  2019 年是游族网络产品大年,兼顾 IP 和新赛道: 2019 年游族网络将上线《权力的游戏》《山海镜花》《少年三国志 2》和《盗墓笔记》,兼顾 IP 和国风二次元新赛道, 更有标杆手游的正统续作, 其中《权力的游戏》将由腾讯代理发行, 该产品目前已获得版号,在市场大作数量减少的情况下,腾讯将倾注顶级资源,《权力的游戏》 有望成为新的 SLG 爆款。

  游族网络具备三大核心竞争力: 首先, 游族网络最早提出“研运一体”并贯彻执行,既有出众的研发能力,又能通过买量和精细化运营深挖用户价值;其次, 出海页游已进入存量市场阶段, 中国已成为全球最大的页游产品输出国,而游族网络是出海页游龙头厂商; 最后, 游族网络凭借 MMO 品类致胜欧美, 剑走偏锋,避开了同区域市场竞争惨烈的 SLG 品类,具备差异化竞争优势。

  投资建议
  2018 年, 游族网络营收 36.5 亿,同比增长 12.8%,归母净利润 10.17 亿,同比增 55.12%,归母净利率为 27.9%,较 2017 年有较大幅度提升,主要源于股权投资收益。

  2019 年, 得益于数款重磅产品的上线以及海外布局的深化,游族网络将迎来 28.7%的营收增速,高于行业整体水平。

  估值
  我们给予公司 2019 年 28.98 元的目标价,对应 21X 的 2019 年 PE 和 1.38元 EPS。 首次评级为“买入”

  风险
  获取版号时间推迟风险,新产品延期风险,新产品表现不达预期风险,海外市场扩张不达预期风险。

  
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