杨德龙:流动性充裕是全球股市债市商品联袂走强的主因

时间:2019年07月10日 08:58:11 中财网
  从全球市场来看,今年全球资本市场整体向好,股市、债市、商品市场都出现了较大幅度的回升,近期美联储降息的预期逐步的增强,欧洲央行也表示可能会采取降息的手段来刺激经济增长,全球货币政策宽松的预期持续发酵,推动了股市、债市、商品市场的持续走强。

  今年上半年A股市场的表现在全球资本市场是领先的,虽然最近A股出现了一定的调整,不过在全球资本市场持续走强的情况之下,不会出现太大幅度的调整,特别是市场对于白龙马股的认识越来越趋同,大家越来越明白这些白龙马股股权的价值,因此白龙马股的股价还可能会继续创新高,带动市场回升。现在科创板的开板也越来越近,首批25只个股将在7月22日集体亮相科创板,可能会引发一股科技股的投资热情,对主板和中小创上的科技股形成一个比较大的支撑,市场的热点可能会扩散。

  这段时间美国三大股指均大幅反弹,特别是标普500和道琼斯指数再创历史新高,纳斯达克指数也回到历史高点的附近,美国的十年牛市依然没有结束。欧洲股市整体表现也比较强,像德国DAX指数连续五周上涨,并且创下了2018年8月以来的新高;欧洲证券交易所100指数成功改写了历史高位记录,欧洲的股市表现也可圈可点。股市的大涨反映出全球资本的风险偏好在上升。

  相对而言,A股市场经过了持续三年的调整,估值上已经处于历史的低位,外资流入A股的步伐也在逐步加大。从6月份开始,外资持续流入A股市场,一改之前两个月的连续流出,特别是随着A股纳入MSCI、富时罗素等国际指数的比例不断提高,外资流入的速度有望进一步加快。上周北上资金净流入20亿元,今年以来北上资金净流入已经接近1000亿元,下半年外资流入的速度还有望继续加速。

  从外资流入的板块和个股来看,仍然是以蓝筹板块为主,像食品饮料、银行、非银金融、医药生物、家用电器等净流入规模比较大,特别是食品饮料板块流入规模是各行业之首,而流入的个股基本上都属于以茅台、五粮液为代表的白龙马股。从外资流入的方向来看,外资一如以往,重视基本面研究,崇尚价值投资,像平安银行、招行等白龙马股也是外资重点配置的对象。这些股票并不便宜,但是这些行业龙头具备更大的投资价值,外资配置的方向主要是这些优质的蓝筹股。特别是在全球宽松预期下,投资者的风险偏好有所提升,白龙马股的价值可能会进一步提高。

  从年初开始,建议大家关注大消费、金融和科技龙头三个方向,目前它们都表现比较突出,特别是大消费和金融板块不断的受到外资的推动。下半年MSCI还将分两次把A股纳入因子提升至15%和20%,外资会相应的提高A股的配置比例,可以说外资长线增配A股的趋势没有改变。虽然市场出现了一定的震荡调整,但是外资的配置方向不变,并且坚守核心资产,配置绩优的股票,这一点给我们国内投资者很大的启示。

  对于普通投资者,要想抓住A股的机会,我认为主要有两种方式:第一是做好公司的股东,抓住白龙马股。第二是直接通过买入一些优质的基金产品,站到机构的一边。如果不会选基金,可以直接通过买入FOF(基金中基金)来配置。前海开源基金在大类资产配置方面具有独到的优势,在过去六年两次逃顶,三次抄底,成功的抓住了市场拐点的机会。前海开源裕源FOF在上半年获得了27.5%的收益,在同类产品中排名第一,领先优势明显。现在我管理的另外一只前海开源裕泽FOF在全国建行发售,感兴趣的投资者可以去咨询了解。

  除了股市之外,全球债市行情也表现突出。从去年4季度以来,全球债券市场出现了新一波的上涨,债券收益率水平持续下行,美国十年期国债收益率在去年11月份初突破3.2%,随后掉头向下,目前已经跌到了2%左右,下半年第一周跌破2%,可以说债券市场的表现仅次于股票市场,这说明全球资本的风险偏好在提升。考虑到多国央行降息,可能会重新刺激经济回升,债券市场的表现有望持续向好。黄金价格也出现了持续的走强,价格创了近五年的新高,突破1400美元每盎司。而国际油价也出现了快速上升,根据国际上的数据,截至7月5日,纽约原油期货收报57.53美元每桶,相对于去年年底上涨超过27%,布伦特原油期货收报64.44美元每桶,相对于去年年底上涨近20%,和股市相比并不逊色。

  目前全球流动性比较充裕,带动了股市、债市和商品市场集体走牛,风险资产和避险资产均出现大幅上涨。美联储虽然在近期由于非农数据的好转,降息的预期有所下降,但是市场还是预计美联储存在降息的可能性。今年以来新西兰、澳大利亚等发达经济体以及印度、俄罗斯等新兴经济体都已经启动了降息,全球央行已经走在了货币宽松的大道上,包括中国央行也有可能会采取宽松的货币政策来刺激经济增长,这些都会推动股市、债市的双牛。

  从长期来看,股市走强需要流动性的推动,同时也需要经济的回升,如果经济面不能持续的增长,股市的表现往往是短暂的。预计在全球经济出现放缓迹象的情况之下,货币政策还会继续宽松,虽然目前出现了增速放缓,但是经济陷入衰退的可能性并不大,这是支撑当前全球股市上涨的一个重要的因素。回到国内,虽然二季度经济面相对一季度有所下行,但是考虑到经济增长的韧性以及政策刺激的力度还会进一步加大,下半年经济面将会企稳回升,下半年的行情还会有新的机会。

  有些投资者担心,科创板上批量的公司上市可能会分流原有二级市场的资金。我认为这种担心其实是过虑了,科创板的公司个头较小,融资规模不大,对于二级市场资金分流作用其实非常有限。恰恰相反,正因为科创板股票上市之后,可能会受到资金的追捧,估值高企,反而会提升主板和中小创上科技股的估值水平。而科创板正式开板,对于券商板块也是一个重大的AG视讯电子,它相当于增加了券商的业务。所以科创板的开板其实并不会影响行情的走强,它还会推动新的热点的形成。上半年表现最好的主要是大消费和大金融板块,下半年科技龙头股也将会有所表现,市场的热点可能会呈现出扩散的走势。
  .杨.德.龙.宏.观.策.略.研.究
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